行业经营：年初以来,各地水价上涨促进供水行业亏损收窄,污水处理行业扭亏。07年以来,水务行业为抗击通胀承当了社会责任,在CPI回落的大背景下,从年初始各地陆续对久违的水价实施上调,城市平均水价(含污水处理费)从年初的2.37元上涨5%至2.49元。1-8月供水行业累计收入474亿,利润总额-12.3亿,毛利率回升至21%,亏损企业占比降至50%以下。同期污水处理行业累计收入62.8亿,同比增长30.4%,毛利率从年初的15%回升至19%,行业利润总额2.1亿,实现扭亏。
行业改革：水价上涨固然驱动盈利回升,改善管理和外延式扩张也是微观主体努力方向。国际经验表明：日益严重的水危机必须依靠价格杠杆解决。
面对社会舆论对涨价的质疑,上半年国家发改委明确态度支持水价等公用事业价格上调,一轮大范围水价持续上调趋势确立,长期看水价仍有约100%的上涨空间。但由于行业区域特征明显,地方政府主导定价,短期无法摆脱福利性行业的特点,因此企业通过成本控制和寻求规模扩张来提高盈利能力也是必由之路。
行业风险提示:地方政府主导的水价上调程序具有时间和空间的不确定性;
如果电价上调等困素导致生产成本大幅上升,将会延缓行业盈利回升速度。
维持行业“中性”评级,建议关注南海发展。行业估值处于历史平均水平,股价已包含一定的水价上调预期,因此维持行业“中性”的投资评级。在目前水价上涨预期较强的时间段,选股思路首先要考虑上市公司供水业务所在区域水价上调的预期强弱,以及水价上调的具体环节,结合上市公司供水业务经营模式和收入占比,判断上市公司能否受益以及受益程度。近期建议关注估值较低、成长确定而且对水价高度敏感的“南海发展”。
